中国化学601117：22Q1订单强劲新材料项目投产有望增厚业绩

20年来经营业绩稳步增长，22Q1订单和收入快速增长公司发布2021年年报，实现营业收入1379.19亿元，同比增长25.39%，归母净利润46.33亿元，同比增长26.64%，扣非净利润34.69亿元，同比增长2.54%以及现金流盈利能力，公司21年经营性现金流净流入22.42亿元，同比下降73.09%，21年毛利率/净利率为9.49%/3.64%，与上年相比变动—1.53/0.13pct订单方面，2021年公司新签订单2697.7亿元，同比增长7.41%从今年一季度的情况来看，公司22Q1收入同比增长41.54%，归母净利润同比增长19.73%，新签订单同比增长90.05%第一季度，公司的订单和收入实现了较高的增长率一期20万吨/年己二腈项目和5万平方米硅基气凝胶复合材料项目预计将陆续投产，为公司22年业绩增色为解决我国尼龙66关键原料己二腈卡脖子的问题，公司投资建设了天辰齐翔50万吨/年尼龙新材料产业基地今年3月，配套丙烯腈联产装置和二氨基苯装置的一期工程一次性顺利开工，成功生产出首批合格产品，预计2022年公司业绩将有所增长中国化工鲁花新材料年产5万平方米硅基气凝胶复合材料项目全面实施，也于年初落地重庆，生产出首批合格的硅基纳米气凝胶复合绝缘毡产品公司正逐步从化工向化工+化工发展，化工开始向科技含量高，门槛高，真正有优势的领域发展盈利预测和投资建议公司在化工行业的利润有望达到传统工程业务的水平，这些工业项目的相继建成投产将大幅提升公司估值预计公司22—24年净利润分别为60.29/74.57/90.57亿元考虑到公司未来业绩有望快速增长以及目前的产业链优势，维持10.61元/股合理值的判断不变对应公司22年PE估值约13倍，买入评级不变风险:订单增速下滑，新材料价格下跌快于预期或释放建设速度

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