富国基金量化投资部副总经理徐幼华：做好资产配置工作需要参与者、生态环境以

进入指数投资大时代，市场增量机遇如何把握？

12月12日，由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的以“基金焕‘新’ 擘画资本长期之基”为主题的21世纪基金业年会在广州启幕，近30家头部基金业机构主要负责人，共话年内基金业热点与趋势性话题。

论坛现场，富国基金量化投资部副总经理徐幼华对产品定位、布局与收益等方面问题进行分享。

她说道，作为一家做指数增强业务起家的资产管理公司，公司积累了大量的投研经验，同时将其用在纯被动指数产品的发展与布局上，以此保证产品的高质量。

同时，面对市场时刻发生变化，布局要有一定的左侧思维与专业的投研判断。比如提前把握未来行业发展热点，判断行业发展时间以及产品布局时间点。这都是来自量化研究的投研经验，也是布局到指数上的重要一点。

徐幼华进一步表示，在投资层面，公司把精细化的思路一直延续到ETF管理层面，比如缩小跟踪误差，还有把高胜率的投资策略融入进去，从而给投资者提供一定超额收益，增强产品吸引力，力求成为更高质量的产品提供方、更专业的投顾提供方。

在ETF宽基、A500等备受追捧的背景下，未来有持续Alpha的指增产品价值会不会逐渐提升？

对此，徐幼华认为，两者并非相互替代的逻辑，其实是提供给客户更多选择。指数增强产品的投资收益可以分成两块:Beta收益和Alpha收益。基于产品跟踪的业绩基准、指数编制方案等因素，Beta收益相对明确。而Alpha则具有一定波动性。

在她看来，两者分别适合于不同的持有期限投资者。如果持有的时间更长，指数增强可能是更好的选择。反之，如果投资决策相对来说更频繁，则比较适合ETF。因为Alpha自身有波动，虽然Alpha的趋势是基本向上，但波动的幅度也会和跟踪误差有关系。两者具有一定相互补充的逻辑。

面对资产配置和客户投资行为的改善，徐幼华认为ETF的爆发和投资者对于基金收益的考虑之间有所联系。ETF费率相对比较低，投资成本较低；而且清晰透明，投资者知道其中有哪些股票，就敢于在左侧投资。市场阶段性波动没关系，只要投资者判断接下来市场有向好趋势，就可以入场布局。不只是场内的投资者有这样的行为，场外其实也有这样的普遍行为，所以ETF是一个非常好的载体。

资产配置方面，因为近期宏观市场波动较大，选股收益的累积Alpha容易受宏观因素的波动，导致投资者体验不佳。所以，要获得收益就要做好资产配置工作，这就需要有参与者、生态环境、工具的完整系统。现在在资产配置方面达到了一个好的环境，比如卖方分析师会提供很多资产分析的策略，买方会使用，投研有互动，这是力争给投资者提供收益的表现。而富国作为工具的提供方，不仅会努力提供好的工具，在投顾服务方面也会积极贡献自己的力量。

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