海康威视深度分析4——安防业务前景如何？

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安防即“安全防范”，是利用视频监控、出入口控制、实体防护、违禁品安检、入侵报警等技术手段，防范应对各类风险和挑战的行业，是社会公共安全体系的重要组成部分。

一、国内安防行业的“黄金十年”

新世纪以来我国安防行业的迅猛发展，得益于政策驱动之下政府端安防需求的快速释放。从 2003 年“科技强警”战略提出以来，由平安城市、农村技防、智慧城市、雪亮工程四项覆盖全国范围的主要安防项目接续牵引 G 端需求加速释放。

据智东西与 CPS 中安网统计口径，2008~2019 年我国安防行业市场规模增速均在 10%以上，2020 年开始回落至个位数增长。同期，安防行业两家龙头公司海康和大华营收增速几乎均在 20+%，2017~2019 年之后明显回落至 15%以下。行业与龙头公司高增速时期与 G 端安防政策覆盖期基本吻合。

目前中国是世界上治安最好的国家之一，这和过去十几年的大力度安防建设密不可分。前段时间，我家人把手机遗落在超市被人顺走并马上关机，报警后，根据超市监控和超市门口马路监控很快就锁定了相关人员，第二天派出所就通知去领取失物。这种无处不在的监控设施，给了我们极大的安全感。但大概率也是海康威视股价表现不佳的根源。因为给人的第一印象就是国内的安防业务该装的能装的基本都装了，如果安防主业萎缩，靠什么支撑当前的2700亿的市值了？

二、安防市场竞争格局

因安防行业场景的碎片化需求，使得安防行业的集中度不高。 2022 年全球安防市场规模在3250亿美元， 50 强榜单排名前 10 的企业分别是海康威视、大华股份、亚萨合莱(瑞典)、安讯士(瑞典)、摩托罗拉解决方案(美国)、宇视科技、天地伟业、安朗杰(美国)、韩华 Techwin(韩国)、爱峰(日本)。其中海康威视以 101 亿美元的营收位居第一，占全球安防市场的 3.1%，其次是大华股份以 51 亿美元的营收位居第二，占全球安防市场的1.6%。2022 年中国安防规模8500亿元， 50 强榜单排名前 10 的企业分别是海康威视、大华股份、宇视科技、天地伟业、中维世纪、同为股份、力鼎光电、宇瞳光学、中控智慧、中兴通讯。其中海康威视以 651 亿元的营收位居第一，占中国安防市场的 7.6%，其次是大华股份以 328 亿元的营收位居第二，占中国安防市场的3.9%。

从细分领域来看，视频监控是中国安防市场的主要领域，占中国安防市场的 66.3%，其中海康威视和大华股份是视频监控领域的领导者，占视频监控市场的 22.8%和 9.1%。

从安防业务布局上，海康、大华、宇视科技是ToG和大中小企业客户全覆盖。

安防行业的内卷现象近年来愈演愈烈，竞争的激烈程度已经达到了前所未有的高度。摄像机已经卷到100元以下的价位，2024年4月天地伟业推出55元的PoE摄像机成为行业“卷王”。如果行业内卷，从财报上就应该表现出毛利率逐步下滑的趋势。但海康威视和大华股份的毛利率依然维持以往年份的水平(销售费率增加了几个点)。这个问题，我没有找到答案。是因为作为行业龙一龙二他们有更好的产品及服务，所以市场话语权也相对大一些，受到内卷的影响也小一些吗？还是他们市场地位强势，规模效应突出，产品价格下降的成本全部转移给了上游？(下图是历年成本和售价图)。我只能说从财务分析的角度得出这样的结论，但不管哪种情况，都说明龙一龙二的市场地位比较强。业内专业人士也请说说。

三、安防行业发展趋势

1、智能化及存量替换

AI 推动传统安防转型升级，“AI+安防”发展空间较大。人工智能等技术在安防领域的应用，推动安防产业从传统“人防”“事后追溯”走向“技防”“实时监控”与“事前预防”智慧时代。

智能安防产业链:上游算法、芯片设计、以及存储器、图像传感器等零部件生产，中游软硬件及系统集成、或提供智能安防运营服务环节，下游主要应用于城市、家庭、以及学校、医院、轨道交通、金融等行业。除传统安防龙头企业海康威视、大华股份布局智能安防领域外，人脸识别企业依图科技、云从科技、商汤科技、旷世科技等在上游智能安防算法以及中游智能安防解决方案方面均有所布局。此外，高新兴、易华录、佳都科技等企业作为智能安防运营服务商，产品与技术应用于包括智能安防在内的智慧城市等领域。

智能安防行业市场规模进一步打开，存量替换空间大。据华经产业研究院统计，2018 年我国智能安防渗透率为 5%， 2020 年提升至 6%。在技术逐步成熟以及需求带动下，安防智能化进程加速，据预测，2021-2026 年中国智能安防市场年复合增长率为 26%，则预计 2026 年市场规模为 2045 亿元。

这里收集了部分涉及智能安防企业3季报。据不完全统计86家部分涉及安防业务上市企业的前三季度财报来看，实现盈利的有46家，占比53.48%，净利润同比增长的有21家，占比24.42%。实现营收和利润双增长的企业占比近两成，覆盖的产业链细分领域包括芯片、半导体、存储、镜头、智能交通、智能家居。

cps中安网

安防设备都有使用寿命，监控摄像头一般为工业级商品，正常供电不出意外能用很久，他用的电子元件一般都能工作5万-10万小时。一般替换周期在5-10年。

在国内安防市场，安防智能化+存量替换+部分新增将可能是主旋律。

具体到海康，2021年国内主业营收502亿元，达到历史高峰，最近几年有所下滑。但究其原因主要还是ToG的下滑。随着化债的进行，政府财务改善，以及EBG的企业场景数字化发展，国内主业2025年将会迎来环比改善。

2、安防企业出海

不出海、便出局，是目前安防行业普遍共识。这主要系行业日益内卷，企业走出去、开拓市场不失为一种解决之道。2023年被全市场定义为安防出海元年。安防海外市场一般分为这几类区域；一是中高端产品接受度高的欧洲、北美市场；二是市场规模适中，需求较为多样化的东南亚、南亚和中东地区以及南美市场；三是经济欠发达，需求可能较为基础，且对价格较为敏感的非洲市场。因国内安防产品相比于欧美企业产品有着超高的性价比，所以国内安防企业出海有一定的竞争优势。目前出海做的比较出色的安防企业有海康威视、大华股份、天地伟业、熵基科技、萤石网络、盛视科技、英飞拓、同为股份、锐明技术、创泽视、宇联高科、安士佳等等。

四、结论:

1、国内安防市场，安防智能化+存量替换+部分新增将是主旋律。具体到海康，随着化债的进行，政府财务改善，以及EBG的企业场景数字化发展，国内主业2025年将会迎来环比改善。预计可能5-8%的增长。

2、安防企业出海为安防企业打开了发展空间。海康的境外主业营收将保持稳健增长，预计增长率在10-15%。

今天先写到这。明天继续剖析海康。

致谢:本文撰写过程中参考了国金证券《海康威视深度研究报告》，东吴证券《AI 赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新增长极》等报告以及cps中安网信息，一并感谢。

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