债券融资资源向头部券商集中中信建投等的债券融资规模居前

财联社讯，3月18日，兴业证券，东兴证券的债券融资都有了最新进展。

兴业证券面向专业投资者公开发行的50亿次级公司债获证监会批复，东兴证券22年来第一期10亿的为期91天的短期融资券成功发行完毕整体来看，今年来证券业的债券融资规模达2473亿元，其中又以头部券商的融资需求更为强烈，其中，银河证券，国信证券，海通证券，申万宏源，中信建投等的债券融资规模居前

2022年券商债券融资规模2472.8亿，环比大幅降低

财联社记者据wind数据统计，截至2022年3月18日，年内券商通过发行证券公司债，短期融资券的方式，累计募资2，472.8亿元，2021年同期数据为3301.75亿元，环比降低约17.74%。在保代人数变化方面，中信证券，中信建投和中金公司3家头部券商保代人数不仅最多，同时增员情况也在行业排名靠前。

债券类别上，2022年年内证券公司发行公司债，与短融券规模皆有所减少同期相比，公司债2022年发行规模达1691.8亿元，较去年同期减少17.7%，短融2022年发行规模781亿元，较去年同期下降达到37.2%

对比去年同期数据，最大的差异在于券商净融资额，截止今年3月18日，券商债券总偿还量为2280.60亿元，净融资额192.20亿元，去年同期券商债券总偿还量为1844.65亿元，净融资额1457亿元净融资额降低1264.8亿元，降幅达到86.8%

债券净融资额的降低，主要原因在于2019至2020年度发行的证券公司债集中到期，年内短期融资券偿还总量达到1950.6亿元，净融资额为—258.8亿元。。

期限偏好改变，中长期债券占比提升

在期限结构上，短融占比为31.58%，较2021年同期的37.72%有所下降中长期债券占比提高而券商年内发行的短融，在去年7月23日央行公布了新版券商短融管理办法，延长了短期融资券最长期限后，多家券商发行了期限为1年的短融，财联社记者统计到，今年以来发行的45期短融中有6只为1年期短融产品

在2020年短期融资券发行规模快速增长到7983亿元后，从2021年起，短融发行规模已有明显降低，2021年同比降低约25.63%，降低至5937亿元2022年年内短融发行规模及占比进一步降低，券商在债券期限选择中显出对中长期债券的偏好

债券融资资源向头部券商集中

据财联社记者统计，开年以来总计有47家券商通过债权进行融资，平均融资金额约52亿，其中银河证券，国信证券，海通证券，申万宏源证券，中信建投证券年内债券发行规模居前从数据可以看出，排名前五的券商发行规模合计815.8亿，占比约33%，排名前十的券商发行规模合计1359.8亿，占比约55%，债权发行表现出集中化趋势，特别是向头部券商集中主要影响因素在于监管部门对证券公司债及短融债券的发行门槛，流动性管理的要求，以及发行市场投资人认可情况，债券融资资源明显流向头部券商

融资市场情况变化，恐加剧券商行业分化

相较于传统的银行机构，券商尤其是规模较大和业绩情况较佳的头部券商，资金使用灵活性更强，流动性传导更加顺畅，资金使用范围更加广泛，能够为中小非银机构提供服务通过这些优质券商进行发债融资，筹集到的资金一部分可以用于调整券商自身业务，例如向资本中介和资本投资拓展，增加信用交易业务投入，另一部分资金也可以投放到其他实体行业领域中，有助于资金的灵活使用尤其大中型券商较多发行债券的种类为短融券，且发行期限较短，滚动性强，可及时补充流动性，优化非银机构杠杆结构

另一方面，根据西部证券非银分析师罗钻辉观点，未来五年，我们认为证券行业的ROE水平能够稳步提升，主要依靠一是轻资产业务中的财富管理提升ROA水平，二是重资产业务在控制风险的前提下，稳步提升杠杆率券商依然有动力依靠提高杠杆率来改善ROE指标

根据财联社数据统计，目前券商板块整体杠杆率为3.9倍，依然有较大的提升空间，整体来看头部券商加杠杆的能力及动力更足，券商杠杆率提升主要由头部券商贡献。

融资环境的变化对各家券商的融资能力提出了更高的要求，这一点上，头部券商天然具备较大优势，这可能导致行业分化加剧但中小券商如果能及时适应环境变化，充分发挥自身特点，不断优化资本结构，也将是弯道超车的机遇

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