维持跑赢行业评级和目标价2.3美元不变

跑赢行业评级及目标价2.3美元不变。

研报显示，水滴在2021年四季度首次实现Non—GAAP下盈利，符合中金此前预期，这一业绩也有望提振投资者信心基于四季度月收入已经呈现环比改善趋势，中金预计水滴将在2022年下半年实现收入同比转正，重回增长轨道

此外，水滴持续加大研发投入，2021年研发费用同比增长55.2%达3.79亿元，研报分析指出，水滴公司科技能力赋能自身的同时输出给合作保险公司，这有望在未来成为公司收入增长新的驱动力并加深水滴与保险公司的合作关系。水滴首席财务官史康平表示，“尽管第二季度行业整体增长放缓，但在可比基础上，我们实现了经调整净收入同比44%的强劲增长。这一业绩证明了我们在客户获取，客户服务能力以及目标市场的强劲需求方面的成功。根据最新的监管趋势和行业竞争动态，我们将逐渐更加注重质量提升，而不是数量增长。展望未来，我们将通过更精细的运营管理和更严格的成本控制，进一步改善成本结构，调整预算计划。第三季度，我们预计将大幅减少销售和营销费用。”。

中金预计水滴未来仍将继续对处于探索阶段业务的投入，同时将持续关注保险代销等成熟业务的经营效益，公司整体盈利水平的波动性将大幅降低中金维持水滴公司2022e/2023e盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价2.3美元不变

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