回撤30%！追逐热点板块，为何赚钱很难？

投资小红书-第229期

过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

农历新年以来，影视、AI+、机器人等热点板块层出不穷，但近期巨震的影视股也为投资者提供了一堂生动的风险教育课。

部分影视股在过去两周内大幅回撤30%，给追高的投资者当头一棒。追逐热门行业的热点股是非常危险的投资行为。这是因为如果追高买入后不能顺利转手，那么投资者就会被迫成为高位站岗者，事实上，无论是2013年的互联网+还是当前热点股，当大多数投资者注意到上涨行情时，行情已经走过了很远，此时买入只能意味着高风险低收益，一旦泡沫破裂则大量的金钱被蒸发。

正如著名作家马克·吐温曾说过的，一个人的一生中在两种情况下他不应该去投机，当他输不起的时候和他输得起的时候。

成功的投资要求我们有合适的心智。如果你真的参与市场，至关重要的是你应该做一个投资者，而不是一个投机者，并确信你理解两者的区别。当你辛苦赚来的钱以及未来的财务安全悬于此线，混淆二者的代价实在是高得令人无法接受。

投机很刺激但赚钱很难

1687年，一位英格兰的船长——威廉·菲普斯，从一艘失事的西班牙海盗船上找到了32吨白银，并将其运回英格兰，这使得他自己、他的船员以及他背后的支持者都变得富有，同时也超越了他们最疯狂的梦想，这激发了投资大众的想象力。

不久后，很多专利被冠上“潜水发动机”的称号，紧随其后的是，更多潜水公司发行股票上市。几乎所有的这些专利都是毫无价值的，其明确主张的目的是在他们公司的股票中创造收益。随后，这些潜水公司的股票一路起伏直到1689年。这是有史以来被记录的第一个科技股泡沫，在这次泡沫中最知名的受害者是以《鲁滨逊漂流记》而闻名于世的丹尼尔·笛福，他的破产是那个年代最有名的一桩破产案。

在“潜水艇泡沫”之后，“运河泡沫”则是另一个载入史册的泡沫。虽然第一家运河公司的初始回报令人满意的，股价也涨了不少，但随着竞争路线的激增，高额股息慢慢消失，当资金流枯竭时，泡沫就破裂了。虽然运河永远改变了英国，为整个社会带来了长期的进步和繁荣，但它只为少数幸运儿带来了短期利润，同时也为大多数后来的投资者带来失败与破产。

继“运河泡沫”之后，“铁路泡沫”也毫无例外地上演，此后在飞机、汽车、无线电、网络等各个行业在新兴之初都一度发生严重泡沫化，一再为投资者的财富带来巨大的损失。正如巴菲特所说，20世纪上半叶另一项最伟大的发明——飞机，从1919年到1939年，一共诞生了约200家飞机制造公司。假如你当时看到莱特兄弟试飞小鹰号，你肯定会为当时航空业的投资前景激动不已。但是事实上，截至1992年，所有航空公司的合并净利是零。

成功的投资需要理性审视

参与热门行业中的热门股很刺激，但很难长期带来利润。人们控制不住将股票当作一个代码。当你这样看待股票的时候，你既不必进行严格的分析，也不需要了解相应的企业。而且交易本身就可以很刺激，同时只要市场在上升，还可以获利。但从本质上来看，这就是投机，不是投资。也许你可以找到一个买家，愿意出更高的价钱，也许你找不到，这样你就成了那个最后的接盘者。

无论是在1999年A股的“5·19”行情，还是2013年“移动互联”行情，能够参与泡沫并落袋为安的投资者都是极少数的。背后的原因正如《金融狂热简史》作者约翰﹒肯尼迪﹒加尔布雷斯所描述的:大崩盘永远不会温柔地到来，人们拼命想逃离但基本上失效，投机事件总是以一声巨响而非一声抽泣告终，人们将有机会看到这一规律的重复。

投资与投机之间存在着本质的区别。投资品会为持有人带来现金流，而投机品则不会。投机者根据证券价格下一步上涨还是下跌的预测来买卖证券。他们对价格走向的预测不是基于基本面，而是基于对他人行为的揣摩。他们将证券看成可以反复换手的代码，通常对投资的基本理念一无所知或者漠不关心，他们买入证券是因为证券的市场表现好，反之则卖出。刺激的投资都是那些能够吸引公众眼球的投资，由于投资的公众性，它们的投资规模会非常庞大。这使得价格不断被推高，从而降低了未来的收益水平。

当你询问普通投资者的投资业绩如何，他可能会说他做得很好。他是怎么知道的呢？因为他在某次投机事件赚了30%。但是他计算过总体的投资回报率吗？答案是没有。事实是，投资人采取了这样人性化的战略:只看见他们取得的成功，而忽视他们的失败。在投资世界中，这绝不仅仅是一个无害的弱点，它使得投资人总体上忽视了投资组合策略的失败。由于投机的失败与成功长期会互相抵消，最终还付出了大量的交易成本和税费，长期来说，投机很难取得良好的收益。

成功的投资者倾向于不情绪化，并利用市场的不理性为自己服务。由于对他们自己的分析或判断有信心，他们对市场力量的反应不是盲目冲动，而是适当的理智。例如，成功的投资者在充满泡沫的市场里会小心翼翼，而在充满担忧的市场里会坚定信心。的确，投资者看待市场和价格波动的方式决定他们最终投资成败的关键因素。

一个优秀的投资组合策略从本质上来讲，是极其无聊的。无论什么时候，投资人所做的事情都是尽可能减少投资组合永久损失的可能性，并尽可能确保收益率在一个比较高的位置。

校对:彭其华

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