中国茶叶股份有限公司再度恢复发行上市审核

茶叶第一股花落谁家的故事又增添波澜。

最近几天，中国茶叶股份有限公司再度恢复发行上市审核此次IPO，中国茶叶拟募资5.4亿元，其中2.89亿元将用于云南普洱茶产能建设项目，剩余的2.51亿元用于营销网络及品牌建设项目

值得一提的是，去年冲刺A股茶叶第一股的这条道路上还有三家企业，在澜沧古茶IPO终止后，目前仅剩中国茶叶，八马茶业两家企业其中，中国茶叶于2020年4月递交了上市辅导备案，并在当年6月递交了申报稿此后，证监会更是在反馈意见中对中国茶叶提出了多达69个问题

虽然作为国务院国资委直属中央企业中粮集团控制下的公司，中国茶叶冲刺A股茶叶第一股似乎更有背景优势，可是众所周知，茶企业绩表现低迷以及市场集中度低是上市较难的根本原因，也是A股不爱饮茶的原因之一。

3000亿茶叶市场，却难造茶叶第一股

资料显示，中国茶叶的主营业务为各类茶叶及相关制品的研发，生产和销售，主要产品包括乌龙茶，普洱茶，红茶，白茶，绿茶及相关制品等，拥有包括中茶核心品牌及海堤，猴王牌，百年木仓等产品品牌。

根据招股书，中国茶叶的历史最早可以追溯到上个世纪40年代1949年11月，中国茶叶公司成立，时任农业部副部长，当代茶圣的吴觉农出任第一任经理，期间经过了混合所有制改革等调整，公司于2018年整体变更为股份有限公司

截至招股书签署日，中土畜直接持有公司40%的股权，通过一致行动人中茶员工持股平台控制公司15%的股权，系公司控股股东，国务院国资委直属中央企业中粮集团持有中土畜100%股权，合计间接控制55%的股份，为中国茶叶的实际控制人。

其实，2019年国内茶叶市场销售额已达到2739.5亿元此外，根据《中国茶叶产业十三五发展规划》，到2020年底，我国茶叶农业产值达到2000—2200亿元，经济总量争取突破5000亿元大关

可即便如此，中国作为全球最大的茶叶生产与消费国，但茶企却大而不强，在近3000亿元的茶叶市场中，目前仅有中国茶叶和八马茶业在争夺茶叶第一股的头把交椅。

连续分红不差钱，产能极度不饱和仍募资扩产

俗话说得好，开门七件事，柴米油盐酱醋茶，茶叶是我国消费者日常的主要消费品之一。今年，中国平安从90多元一路暴跌至47元，股价几近腰斩，因此有网友戏称其为“ST平安”，过程中每破一个整数关口，就有网友嘲讽其要“珍惜”。。

2017年至2020年及2021年上半年，中国茶叶实现营业收入12.29亿元，14.9亿元，16.34亿元，7.71亿元，对应归母净利润分别为1.84亿元，1.45亿元，1.66亿元，8341.33万元从2017年到2019年，中国茶叶营业收入的复合增长率达到15.3%，归母净利润复合增长率达到34.59%

从收入构成上看，乌龙茶，普洱茶，花茶在中国茶叶收入中占比较高，其中乌龙茶系公司收入最高的茶种，报告期内，乌龙茶产生销售额约占中国茶叶主营业务收入的30%此外，普洱茶所产生的收入占比一直保持在两成左右，在中国茶叶营收构成中位列第二

尽管都说茶企业绩表现低迷，可是从中国茶叶的利润上看，其毛利率还是相对稳定的2017年至2020年及2021年上半年，公司主营业务综合毛利率分别为38.68%，38.96%，40.56%及37.49%不过与同行业公司相比，中国茶叶的毛利率倒是有点拿不出手了乌龙茶作为中国茶叶收入中最高的茶种，其毛利率与天福相比，在2020年上半年相差了近20%，与此同时，公司营收占比第二的普洱茶，其毛利率与澜沧古茶相比，更是相差超30%

实际上，中国茶叶并不缺钱，截至2021年6月底，公司账面上还有4.5亿元现金，除此之外，中国茶叶最近几年来持续开展了分红2017—2019年，中国茶叶一共进行四次现金分红，分红金额合计3.69亿元

而此次申请上市，中国茶叶还计划募集资金5.4亿元，更是拿出超5成资金用于云南普洱茶产能建设项目该项目建成后预计可实现紧压茶加工产能3000吨/年，小包装普洱散茶加工产能500吨/年，滇红茶加工产能250吨/年

可事实却是，中国茶叶的产能极度不饱和2017年至2020年及2021年上半年，公司的产能利用率分别为70.05%，74.22%，58.71%和57.58%，产能利用率最高时也仅有七成，更何况目前仅有五成左右也因此，证监会在前次反馈意见中也就中国茶叶在产能不饱和的情况下，却依然募资扩产，未来公司能否消化新增产能等情况予以关注

与此同时，中国茶叶的存货还存在大幅增长的情况2017年至2020年及2021年上半年，公司存货账面价值分别为6.59亿元，7.14亿元，9.67亿元及9.41亿元，占总资产的比例分别为38.31%，39.42%，45.51%及45.62%，金额及占比均较高除了普洱茶，六堡茶等茶叶可以长时间储存外，个别乌龙茶，绿茶都有保质期，因此，储存开支也为中国茶叶增加了不少费用

再度归来的中国茶叶，究竟能否问鼎茶叶第一股，猫妹将持续关注。

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