宁王闯欧洲：喜忧参半的海外淘金路

最近几日，宁德时代发布了2025年半年财报，该公司1-6月累计实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.2%，归母净利润为304.85亿元，同比增长33.3%。

其中，海外业绩较为亮眼。

宁德时代上半年的海外营收为612.08亿元，占当期营业总收入的34.22%，和2024年同期的505.29亿元相比，增长21.1%。特别是盈利能力，上半年海外业务毛利率为29%，同比增长4.16个百分点，远高于国内业务的22.9%。

这是一个积极的信号。

2024年，宁德时代海外业务较为艰难，全年海外营收累计1103亿元，同比下滑15.8%，增长势头戛然而止，竞争对手虎视眈眈。

从今年上半年的业绩看，宁德时代已经走过去年的低谷期，迎来海外市场的第二增长曲线。特别是在“兵家必争之地”的欧洲市场，投资研究机构伯恩斯坦Bernstein Research最新统计，宁德时代的市占率已从2019年的0%，飙升至45%。

从零起步，到“吞下”欧洲近一半的市场份额，宁德时代过去五年的海外淘金路，喜忧参半。

五年的经历，更像是一面镜子，折射出中国动力电池企业出海布局的决心与野心，但也折射出海外市场的诸多困境和难题。以欧洲市场为例，这里的蛋糕足够大，但也暗潮汹涌，既有日韩对手的冲击，还有海外电池法案等地缘性高墙，站住脚，才算胜利。

艰难的“欧洲通行证”

今年5月20日，宁德时代以约370亿港元的IPO募资总额登陆港交所主板，创下近年来港股最大的IPO纪录，且从启动到完成上市，仅用了128天。

宁王是不差钱的，财务状况也是遥遥领先，之所以选择二次上市，目的是为资本提前铺路，为海外市场“输血”。海外建厂及运营需大量外汇储备，港交所上市可利用国际资本，帮助海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为长期国际化战略提供资金支持。

此次港股募集资金净额为406亿港元，折合人民币约370亿元。根据宁德时代的官方口径，其中有高达90%的资金，将用于匈牙利工厂一期和二期的项目建设，剩余部分则用于营运资金等。

为了能在欧洲撕开一道口子，宁德时代是真金白银砸下去的。匈牙利工厂位于欧洲心脏地带，靠近奔驰、宝马以及大众等客户的整车生产基地，有了自己的工厂，可以更快响应欧洲市场的需求。据悉，匈牙利三期工厂全部建成之后，100GWh的电池产能将位居欧洲第一，极大提升宁德时代在欧洲的市场竞争力。

欧洲是中国电池企业的必争之地，匈牙利又是最具投资价值的国家之一。今年7月，亿纬锂能也向港交所递交上市申请，融资目的和宁德时代一样，资金将主要服务于匈牙利和马来西亚等海外生产基地，其中，匈牙利项目规划产能30GWh，预计2027年投产。

只不过，商机总是和挑战并存。

在欧洲，为了直面中欧新能源产业的博弈，宁德时代耗费了不少心力。业界众所周知，欧盟对待中国动力电池企业落地建厂的态度，是矛盾的——一边担心依赖中国电池会削弱本土企业的竞争力，另一边又担心强硬措施影响本土电池产业发展，拖累汽车电动化进程，增大中国企业在当地投资建厂的难度。

欧盟新电池法对中国电池企业提出了严苛要求，对于宁德时代来说，在欧洲设厂，是应对长期挑战、获得欧盟市场准入的唯一选择。可另一方面，一旦在当地建厂投资，未来将更依赖欧洲的政策，且建厂投资耗费的巨额资金，回报是个未知数。

无数先例已经表明，中国电池工厂想要落户欧洲，从敲定图纸，到审批建设，再到劳工关系和环保合规，整个建设周期要比国内长，且还要考虑最后项目搁浅的可能性。

亿纬锂能董事长刘金成曾在一次采访中透露，欧洲建厂成本是国内的3-5倍，仅一条生产线的环保投入，就抵得上国内三个工厂。

即使困难重重，这张“欧洲通行证”是中国军团必须要拿下的。宁德时代曾在招股书上预测，到2030年，中国动力电池和储能电池出货量将分别达到2014GWh和660GWh，欧洲市场次之，两类电池出货量分别为918GWh和160GWh，战略价值不言而喻。

目前，除了在建的匈牙利工厂，宁德时代在欧洲还有两个主要基地建设。

一是，启动于2018年的德国工厂，位于德国图林根州埃尔福特市，年产能14GWh，已经于2023年投产；二是，与Stellantis联合运营的西班牙工厂，主要生产磷酸铁锂电池，年产能规划50GWh，投资总额300亿元，预计在2028年全面投产。

从西班牙工厂，也能管窥中国电池企业“闯欧洲”的艰难。整个西班牙工厂建设时间长达四年之久，以国内动力电池工厂1-2年的建设周期来看，西班牙项目的生产周期已是国内的三倍左右。

“走出去，就会冲击别人的市场”

中国军团在欧洲市场的成绩，最近几年可圈可点。咨询公司SNE Research统计，2024年，韩国三大电池制造商LG新能源、三星SDI和SK on在欧洲市场的总占有率约为45.1%，首次被中国企业反超，且中国方面的领先优势还将持续扩大。

另一组数据，来自投资研究机构伯恩斯坦Bernstein Research。截至今年4月，中国电池制造商在欧洲的市场份额，已经从2020年的10%飙升至65%，其中，宁德时代的市占率已经从2019年0%增长至45%，抢走欧洲市场近一半的市场份额。

中国电池巨头正在加速拓疆欧洲业务版图，步步为营。另一边，是欧洲本土制造商电池梦遭重创，最引人瞩目的，是北欧最大电池公司Northvolt申请破产保护，彭博社曾撰文评论称，这一事件，正式代表欧洲本土电池产业雄心的破灭。

过去几年，欧洲一直努力建立本土电池产业链，试图打破中国在电动汽车领域的主导地位。只不过，种种迹象表明，这一宏大的计划已接近失败，数据显示，在计划中的16家欧洲主导的电池工厂中，有11家已被推迟或取消。

在欧洲市场，宁德时代的最大客户是大众汽车，2024年，宁德时代高达26%的欧洲出货给到大众汽车。Stellantis、宝马(13%)和吉利(13%)也是宁德时代在欧洲的主要客户，一旦西班牙工厂投入使用，Stellantis的供货量还将继续提升。

与之相比，比亚迪欧洲市场高达72%的供货是自给自足，剩下27%的份额给到Stellantis。

韩系电池制造商阵营，LG新能源的供货高度集中于特斯拉和大众汽车(27%)，三星SDI则集中于宝马(46%)和大众汽车(29%)，SK On主要供应现代起亚(37%)和梅赛德斯-奔驰(36%)。

不过，宁德时代还有更大的野心。

英国《金融时报》报道，宁德时代想在欧洲市场再撕开一道突破口，将其换电和电池回收技术带到欧洲，以打造更立体的电动汽车供应链。正如宁德时代董事长曾毓群所言，到2030年，换电、家充、公共充电桩将“三分天下”，在战略价值极高的欧洲市场，宁德时代已有了相关规划。

宁德时代董事会秘书、副总经理蒋理表示，换电技术在欧洲具有“巨大的潜力”，中国的换电模式可复制到欧洲等地区，且宁德时代已与汽车制造商讨论过在欧洲使用其换电技术。

过去几年，宁德时代是欧洲市场供货增长和产能增长最快的电池制造商，产能策略也较为激进。这也是业界较为关注的地方，欧洲投资设厂耗资巨大，且项目生产周期长，未来的产能利用率和投资回报率，依旧有较大的不确定性。

“再好的东西，走出去，也会冲击别人的市场。所以，别人就会想不同的办法对付我们，这个局面，目前没有办法改变。”曾毓群在一次采访中，曾如此形容海外市场的压力，新能源汽车和动力电池出海提速的背后，也面临着多重挑战。

现阶段，欧洲电动车还明显出现销量下滑的连锁反应，欧盟汽车制造商协会ACEA统计，2024年欧盟电动车销量下降5.9%，今年还要面对特朗普政府加征关税的威胁。与此同时，越来越多的欧洲汽车制造商放缓电动化进程，欧盟也开始重新审视其电动化战略。

一旦欧洲汽车动力电池需求放缓，宁德时代们需要考虑的，是如何为这些过剩的产能寻找出路。

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