广发证券：维持申洲国际买入评级收购安徽华茂部分股权明年业绩或增长

广发证券发布研究报告称，维持申洲国际买入评级，预计21—23年EPS为3.34/4.32/5.12元/股，基于公司历史市盈率水平，结合该行对于公司明年业绩展望，予22年PE35倍，对应合理价值185.85港元。

广发证券主要观点如下:

公司公告收购安徽华茂17.28%的股权。

公司公告全资附属公司宁波瑞鼎购买安庆市城市建设持有的安徽华茂17.28%的股权，交易对价为人民币4亿8千万元，同时在收购完成后，宁波瑞鼎会向安徽华茂另一现有股东以相同的股价购买安徽华茂3.77%的股权安徽华茂持有A股上市公司华茂股份46.40%的股权，华茂股份主要从事纱线及梭织布生产，是公司纱线供应商之一

该行认为此次收购有助于公司加强与华茂股份的供应链保障，同时如果公司未来为下游客户提供更加全面的服务向梭织产品拓展的话，华茂股份的梭织布将为公司提供上游面料对于安徽华茂来说，引入公司作为战略投资者，除了相互之间形成产业链上下游资源配套外，通过转变国有控股企业的现行管理体制，建立健全市场化经营机制，有助于提升其运营治理水平和市场竞争力

公司明年业绩增长展望乐观。选取中信国安企业数据仍是由于其所涉及的联营与参营地方有线电视网络相关业务较多，涉及投资的有线电视网络资产依然较大。

首先，公司今年业绩基数较低，2021年4至5月，公司在柬埔寨的成衣工厂因为当地疫情严重而有停产，2021年7月19日起为了配合越南政府防疫措施，公司在越南西宁省的布料生产基地和制衣工厂产能，在越南胡志明市的制衣工厂产能受到影响甚至暂停营运，第四季度伴随着越南逐步解封，公司产能预计将逐步恢复正常。

其次，公司2022年在柬埔寨和越南的新产能预计将稳步推进，下游客户需求稳定最后，公司通过安排适量的美元及港元借款，减少美元及港元净敞口等举措

风险提示:越南疫情加剧的风险，产能扩张不及预期的风险等。。

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